內(nèi)容摘要：
監(jiān)管政策
央行發(fā)布《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（2019）》，我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)逐漸轉(zhuǎn)向高位緩釋
銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)持續(xù)發(fā)力，小微企業(yè)金融服務(wù)正走上高質(zhì)量發(fā)展的軌道
行業(yè)動(dòng)態(tài)
2019年宣告破產(chǎn)的房地產(chǎn)相關(guān)企業(yè)數(shù)量已經(jīng)超過(guò)400家
中原資產(chǎn)日前完成發(fā)行4億美元境外高級(jí)固息債券，系首單地方國(guó)有AMC境外債
城商行整體不良貸款率已在年中突破2%
盛運(yùn)環(huán)保旗下寶潤(rùn)新能源近期持續(xù)瘦身，公司是否進(jìn)入重整程序尚有重大不確定性
2019年銀行推出不良資產(chǎn)包減少，成交價(jià)格下降，AMC已經(jīng)相對(duì)理性
搭售不良資產(chǎn)包，多家農(nóng)商行定增方案中搭售不良資產(chǎn)以 “減負(fù)“
來(lái)源：浙商資產(chǎn)研究院
一、監(jiān)管政策
1.央行發(fā)布《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（2019）》，本次金融穩(wěn)定報(bào)告中，央行2019金融穩(wěn)定報(bào)告中提及 “不良”38次，“違約”58次。總體而言，我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)逐漸轉(zhuǎn)向高位緩釋?zhuān)呀?jīng)暴露的金融風(fēng)險(xiǎn)正得到有序處置，金融風(fēng)險(xiǎn)總體收斂，守住了不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。
報(bào)告指出，受內(nèi)外部多重因素影響，中國(guó)經(jīng)濟(jì)中一些長(zhǎng)期積累的深層次矛盾逐漸暴露，金融風(fēng)險(xiǎn)易發(fā)高發(fā)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨的困難增多。從國(guó)際上看，世界經(jīng)濟(jì)增速“見(jiàn)頂回落”的可能性增加，全球范圍內(nèi)的單邊主義和貿(mào)易保護(hù)主義情緒加劇，金融市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易局勢(shì)高度敏感，全球流動(dòng)性狀況的不確定性上升。國(guó)內(nèi)方面，金融風(fēng)險(xiǎn)正在呈現(xiàn)一些新的特點(diǎn)和演進(jìn)趨勢(shì)，重點(diǎn)機(jī)構(gòu)和各類(lèi)非法金融活動(dòng)的增量風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制，但存量風(fēng)險(xiǎn)仍需進(jìn)一步化解，金融市場(chǎng)對(duì)外部沖擊高度敏感，市場(chǎng)異常波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。
報(bào)告指出，通過(guò)一年多的集中整治和多措并舉，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)方面取得積極進(jìn)展。未來(lái)要進(jìn)一步提高金融供給對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的適應(yīng)性和靈活性；防范金融市場(chǎng)異常波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)對(duì)股市、債市、匯市實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)，阻斷跨市場(chǎng)、跨區(qū)域、跨境風(fēng)險(xiǎn)傳染，防范金融市場(chǎng)異常波動(dòng)和共振。
點(diǎn)評(píng)：
（1）銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不良率有所上升，貸款風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)更加審慎。截至2018年末，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不良貸款率1.97%，同比上升0.11個(gè)百分點(diǎn)。逾期90天以上貸款余額與不良貸款余額比值87.36%，同比下降5.13個(gè)百分點(diǎn)，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)對(duì)于不良貸款的認(rèn)定總體上更趨審慎。目前市場(chǎng)普遍監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)是逾期90天以上納入不良，部分銀行將逾期60天以上貸款納入不良，而工行表示已經(jīng)逾期30天以上的貸款納入不良，農(nóng)業(yè)銀行也表示已將逾期20天以上的公司類(lèi)貸款全部納入不良。總體來(lái)看逾期更短時(shí)間的貸款納入不良已成趨勢(shì)，資產(chǎn)質(zhì)量水分進(jìn)一步壓縮，不良暴露更為充分。
（2） 債轉(zhuǎn)股投資規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大。截至2019年第二季度末，市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股投資規(guī)模10015億元。定向降準(zhǔn)后新增投資3060億元，是上年同期投資規(guī)模的3倍；新增轉(zhuǎn)股企業(yè)165家，是上年同期企業(yè)數(shù)的3.35倍。政策對(duì)于大力推動(dòng)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的決心非常明確。優(yōu)化完善非公開(kāi)發(fā)行相關(guān)制度，在制度上減少限制，鼓勵(lì)上市公司通過(guò)合理方式實(shí)施債轉(zhuǎn)股，對(duì)于債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目為進(jìn)一步利好。
（3）大力整頓金融秩序，推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)整治。扎實(shí)推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治，完成非銀行支付服務(wù)市場(chǎng)專(zhuān)項(xiàng)整治工作，繼續(xù)嚴(yán)厲打擊非法集資活動(dòng)，穩(wěn)步推進(jìn)各類(lèi)交易場(chǎng)所清理整頓工作。交易場(chǎng)所違法違規(guī)、無(wú)序擴(kuò)張、風(fēng)險(xiǎn)蔓延的勢(shì)頭得到有效遏制，市場(chǎng)秩序明顯好轉(zhuǎn)，交易場(chǎng)所監(jiān)管制度逐步健全完善。網(wǎng)絡(luò)小貸是傳統(tǒng)金融的有效補(bǔ)充部分，是扶持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，解決中小微融資難的重要途徑之一?；ヂ?lián)網(wǎng)金融秩序的整頓，有利于市場(chǎng)逐漸形成規(guī)范有序的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。
2.據(jù)銀保監(jiān)會(huì)，總體來(lái)看，在監(jiān)管和相關(guān)部門(mén)綜合統(tǒng)籌的政策支持、激勵(lì)、督導(dǎo)下，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)持續(xù)發(fā)力，在緩解小微企業(yè)融資難、融資貴、融資慢問(wèn)題方面取得了積極成效，小微企業(yè)金融服務(wù)正走上高質(zhì)量發(fā)展的軌道。
一是融資覆蓋面不斷擴(kuò)大。截至2019年三季度末，單戶(hù)授信總額1000萬(wàn)元及以下的普惠型小微企業(yè)貸款戶(hù)數(shù)2086.4萬(wàn)戶(hù)，較年初增加363.16萬(wàn)戶(hù)。
二是信貸投放顯著增長(zhǎng)。截至2019年三季度末，全國(guó)小微企業(yè)貸款余額36.39萬(wàn)億元，其中單戶(hù)授信總額1000萬(wàn)元及以下的普惠型小微企業(yè)貸款余額11.31萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)20.81%，比各項(xiàng)貸款增速高10.9個(gè)百分點(diǎn)。
三是降利減費(fèi)成果較為顯著。在2018年推動(dòng)降低銀行業(yè)小微企業(yè)貸款利率工作的基礎(chǔ)上，2019年普惠型小微企業(yè)貸款利率總體呈穩(wěn)中有降態(tài)勢(shì)。前三季度新發(fā)放普惠型小微企業(yè)貸款利率6.75%，比2018年全年平均水平下降0.64個(gè)百分點(diǎn)。
四是不良貸款率控制在合理水平。普惠型小微企業(yè)貸款不良率3.56%，貸款質(zhì)量總體穩(wěn)定。
五是銀行服務(wù)小微企業(yè)效率不斷提升。許多銀行大量使用數(shù)字技術(shù)，改進(jìn)授信審批模型，通過(guò)大數(shù)據(jù)為客戶(hù)畫(huà)像，識(shí)別有效融資需求，優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)管控，并通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)渠道為小微企業(yè)提供便捷的線上融資服務(wù)。
銀保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站18日發(fā)布《中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于部分銀行小微企業(yè)金融支持政策不落實(shí)典型案例的通報(bào)》?！锻▓?bào)》稱(chēng)，近期，國(guó)務(wù)院督查組現(xiàn)場(chǎng)核查和銀保監(jiān)會(huì)暗訪發(fā)現(xiàn)，有的銀行分支機(jī)構(gòu)對(duì)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于深化小微企業(yè)金融服務(wù)、降低小微企業(yè)綜合融資成本的決策部署認(rèn)識(shí)不到位、落實(shí)不徹底，未及時(shí)發(fā)現(xiàn)并有效遏制小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)中借貸搭售、轉(zhuǎn)嫁成本等違規(guī)行為，影響了國(guó)家有關(guān)利民政策措施的落實(shí)效果，削弱了小微企業(yè)的獲得感。
點(diǎn)評(píng)： 從以上的小微企業(yè)金融服務(wù)成效報(bào)告和小微企業(yè)金融支持政策不落實(shí)典型案例的通報(bào)，可以從正反兩個(gè)方面看出，政策對(duì)于銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)支持小微企業(yè)金融服務(wù)的力度和決心。對(duì)于AMC而言，在小微企業(yè)金融支持上，許多AMC在2018年下旬的民營(yíng)小微企業(yè)紓困行動(dòng)中都參與了小微民營(yíng)企業(yè)紓困。此外，小微企業(yè)貸款不良率3.56%，對(duì)于不良資產(chǎn)投資者而言可以尋找介入機(jī)會(huì)。
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二、行業(yè)動(dòng)態(tài)
1.今年以來(lái)，房企資金鏈緊張的傳聞一直不絕于耳。據(jù)人民法院公告網(wǎng)的公告顯示，截至到10月31日，2019年宣告破產(chǎn)的房地產(chǎn)相關(guān)企業(yè)數(shù)量已經(jīng)超過(guò)400家，且進(jìn)入2019年下半年之后，破產(chǎn)房企數(shù)量增速有所加快。
而破產(chǎn)名單中，大多數(shù)都是中小型房企，且多數(shù)集中于三四線城市。當(dāng)然，2019年深陷泥潭的房企中，也不乏知名度較高甚至躋身全國(guó)百?gòu)?qiáng)的知名房企。
早在今年6月，銀億股份因?yàn)閭鶆?wù)違約，已向?qū)幉ǚㄔ荷暾?qǐng)破產(chǎn)重整。這家房企顛峰時(shí)在2016年銷(xiāo)售收入達(dá)652億元，總資產(chǎn)接近800億元。近期，一份廣東證監(jiān)局行政監(jiān)督措施決定書(shū)，再次揭開(kāi)了一家資產(chǎn)超188億的“百?gòu)?qiáng)”房企的缺錢(qián)窘境。作為廣東老牌房企，頤和地產(chǎn)曝出大量到期債務(wù)違約問(wèn)題。據(jù)廣東證監(jiān)局調(diào)查，此次頤和地產(chǎn)共有9筆超過(guò)1000萬(wàn)的未披露到期債務(wù)違約，合計(jì)金額超過(guò)50億元。
點(diǎn)評(píng)： 根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2018年全年破產(chǎn)房地產(chǎn)企業(yè)共458家，2019年截至11月房企破產(chǎn)數(shù)量為463家，已超過(guò)2018年去年申請(qǐng)破產(chǎn)的房地產(chǎn)企業(yè)數(shù)量。隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力增加，房地產(chǎn)持續(xù)調(diào)控，住房不炒政策不變，房地產(chǎn)企業(yè)生存壓力持續(xù)加大，中小型房企，甚至是一些資產(chǎn)百億的老牌房企，如頤和地產(chǎn)，都出現(xiàn)了流動(dòng)性困難，債券發(fā)生違約等問(wèn)題。另一方面，房地產(chǎn)融資渠道收緊，房企融資難度不斷上升。2019年5月發(fā)布的23號(hào)文中提出，商業(yè)銀行、信托、租賃等金融機(jī)構(gòu)不得違規(guī)進(jìn)行房地產(chǎn)融資。7月、8月監(jiān)管層對(duì)房地產(chǎn)信托、銀行機(jī)構(gòu)就房企融資問(wèn)題集中約談。融資成本方面，數(shù)據(jù)顯示，10月房企融資成本7.46%，環(huán)比上升0.97個(gè)百分點(diǎn)。無(wú)論是融資難度，還是融資成本，都在進(jìn)一步提升，對(duì)于本就出現(xiàn)資金鏈緊張，存在一定流動(dòng)性問(wèn)題的房地產(chǎn)企業(yè)而言，無(wú)疑是雪上加霜。
2.中原資產(chǎn)日前完成發(fā)行4億美元境外高級(jí)固息債券，系首單地方國(guó)有AMC境外債。本次美元債發(fā)行規(guī)模4億美元，期限3年，票面利率4.2%。
11月25日，浙商資產(chǎn)二輪引戰(zhàn)增資項(xiàng)目在浙江產(chǎn)權(quán)交易所正式掛牌，面向社會(huì)征集意向投資人。
點(diǎn)評(píng)： 中原資產(chǎn)發(fā)行4億美元債，為繼國(guó)厚資產(chǎn)后第二個(gè)發(fā)行美元債的地方AMC，也是首家地方國(guó)有AMC發(fā)行美元債。與國(guó)厚資產(chǎn)的國(guó)際主體評(píng)級(jí)穆迪B1、鵬元國(guó)際BB相比，中原資產(chǎn)此次發(fā)行美元債獲得了惠普BBB、穆迪Baa3的國(guó)際主體評(píng)級(jí)。今年以來(lái)許多地方AMC加快了引戰(zhàn)增資混改的步伐，加之今年來(lái)地方AMC陸續(xù)試水發(fā)行美元債，地方AMC在拓寬融資渠道，擴(kuò)大資本規(guī)模上，紛紛進(jìn)入了快車(chē)道。
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